黄涛

私募股权投资（即Private Equity， 以下简称PE）是指通过非公开形式募集资金对企业进行的权益性投资，其突出的功能在于发现经济发展中的战略机会。PE与商业银行在汇集和配置社会资金方面有高度相似的一面，但 PE上游资金风险偏好更高，下游企业成长性更强。正因为这些相似和不同，PE一度是欧美银行业高度活跃的业务领域。

2008年金融危机爆发后，欧美银行业PE业务由于监管更趋严格而逐渐陷入低谷。但在国内，本着更好支持实体经济的目的，银行进入PE业务的努力一直在延续。近期有媒体报道，中国民生投资股份有限公司（简称“中民投”）已召开创立大会并拟于5月正式注册成立。该公司将成为“金融+产业”的资本运作平台，体现资金募集和投资管理职能，性质上类似于大型PE机构。中民投的成立是银行介入PE业务的最新尝试和探索，也引起理论界和业界对商业银行介入PE领域理想模式的深入思考。本文拟从价值链网络的角度对这一问题展开分析和评估，为商业银行如何看待发展PE业务提供一个独特的观察视角。

价值链及价值链网络理论

价值链理论。迈克尔·波特（Michael E. Porter）1985年在其著作《竞争优势》中首次提出价值链理论。他指出，价值链是企业所有基本活动和辅助活动，如产品的设计、生产制造、销售乃至交付最终用户等一系列相互关联的环节，这些环节构成了企业价值的创造过程。波特认为，价值链的各环节之间是相互关联、相互影响的，例如执行某项活动的效益可能会影响到其他活动的成本或效益。……