何珊+陈光磊

中国需求影响国际大宗商品价格

国际大宗商品价格指数对中国物价指数的引导关系，反映的是中国经济对资源的依赖程度和对大宗商品进口的需求。随着经济现代化的进一步推进和对外开放程度的不断扩大，在国内存在结构性供应瓶颈的情况下，中国经济在增长的同时，对国际资源性大宗商品的依赖度不断提高，对国际大宗商品的需求量不断上涨。在路透/Jefferies商品研究局指数（英文简称RJ/CRB）的19种大宗商品中，有14种是中国净进品商品，权重占RJ/CRB指数的79%。此外，还有部分商品处于间接净进口状态。如铝，中国是铝出口国，但同时是铝土矿进口大国，铝土矿进口依存度接近50%，远高于金属铝出口的比例。作为全球公认的历史最悠久、影响力最广的商品期货指数，RJ/CRB的变动必然会影响到中国国内的原材料价格和工业品出厂价格，对国内价格水平产生实质性影响。

国际大宗商品价格的上涨，一方面会通过成本传导，对国内商品价格形成成本推动，另一方面会通过比价效应，直接拉动国内原材料价格的上涨。对以大宗商品为核心的原材料价格上涨的性质进行分析可以发现，如果大宗商品价格上涨对中国需求来说是外生的，即国际大宗商品价格的变动与中国需求无关，而是全球供给需求基本面或流动性等原因引起的，则在中国资源依赖型经济增长模式下，在大量进口初级原材料，出口制成品的经济结构条件下，国际大宗商品和生产资料价格的上涨超过生产和流通商的能力，则上游的价格上涨不可避免地向下游传导，大宗商品和原材料的价格持续上涨将导致下游产品的价格上涨，形成成本推动型通货膨胀。……