彭文生

经济增速有企稳迹象：工业增加值环比增速加快，同比增速在去年同期高基数影响下小幅下降。4月份工业增加值同比增速8.7%，低于市场预期的 8.9%，略高于我们预期的 8.6%，较上月小幅回落0.1个百分点，季调后月环比增速0.82%，较上月加快（图1）。

工业增加值同比增速回落，主要由于去年4月份的高基数（去年4月份工业增加值基数在去年上半年最高）。环比增速连续两个月反弹，显示工业生产有企稳迹象。出口交货值同比增速 6.2%，比海关数据所反映的出口同比增速要好。

分行业看，工业生产增速升幅较高的是采矿业，可能受近期原材料库存投资加快的影响；制造业工业增加值绝对增速水平保持相对较快，增速与上月基本持平。但其中设备制造业增加值增速4月份放缓较多，显示固定资产投资放缓对工业生产的抑制作用；电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值降幅较大，可能和加强节能减排与环保力度有关。

消费同比增速小幅回落，主要反映假期错位和通胀回落因素，实际增速保持稳健。4月份社会消费品零售总额名义同比增速11.9%，基本符合我们预期的 12%，消费同比增速较上月回落0.3个百分点，名义增速回落，主要受4月份通胀数据明显下降带动。剔除价格因素后的实际增速 10.9%，较上月上升 0.1个百分点，反映消费实际增速稳健。4月份金银珠宝同比增速-30%，扣除黄金消费，4月消费增速回升（图2）。

CPI在4月的回落拖累消费的名义增速。3月底发改委下调成品油价和4月猪肉价格的大幅下跌等价格调整带动 4月消费零售价格环比下跌，并对消费零售的名义增速构成制约。……