瑞银证券

今年，中国证券市场对外开放再次提速。刚结束的博鳌论坛上，李克强总理发表主旨演讲，传闻已久的沪港通政策正式出台。而稍后6 月份，市场也将静候MSCI决定是否将A股部分（现在讨论的权重为5%）纳入其指数体系中。

我们认为沪港通6个月后正式实施，及若MSCI最终决议将A股纳入其指数体系，应会引来海外资金被动（MSCI指数）和部分主动（沪港通）配置A股，促使A股真正开始接轨海外，对本地市场造成深远影响。而目前，国内投资者可能最关心的问题在于：

1. 短期内，海外资金配置A股将对市场产生的影响？

无容质疑，沪港通的出炉，是监管层在引入海外投资者方面的积极尝试，意义非常大。但从实际操作层面看，我们认为，初期沪港通流入的资金或有限，沪港通的额度管理，交易所最终解释权将给大额的交易带来限制，被动基金基本无法通过沪港通配置A股，而对主动型基金交易也存在一定不确定性。

我们预计，出于成本上的优势，沪港通先期的参与资金或来自小规模对冲基金或个人投资者，最初每日流入的资金最多在额度130亿左右，可能更少，很小可能达到理论可以达到的千亿人民币级别。

同时，若MSCI最后纳入A股，出现脉冲式行情。若初始的权重为5%（我们计算的相应被动配置资金是100-200亿人民币），而事件本身被市场反复炒作，有一定的预期。相比当年台湾地区、韩国和印度传出被MSCI指数纳入后市场反应显著，我们认为如果MSCI公司确认加入A股，短期影响可能小很多。……