魏凤春

“五一”之后，因全国范围内房地产销售的量价普遍不佳，A股在房地产板块的带动下继续调整，上证综指再次徘徊在2000点的“关口”位置，面临方向性选择，短期或上或下全看政策的脸色。实际上，3月份以来上证综指每每接近2000点的位置，消息人士都会传政策利好，这一次投资者没有失望。

5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（即新“国九条”），这是时隔10年之后，中央政府就国内资本市场的建设和发展再度发文。奇怪的是，该文件发布之后，投资者并没看见实质利好，认为这是对IPO即将重启的政策对冲而已。市场分析人士纷纷用“远水不解近渴”来形容该文对资本市场的影响。我们以为，如果将一份指导中国资本市场长远发展的政策文件仅视为对重启IPO的对冲之举，这未免是对新“国九条”长远意义的轻视。另一方面，如果只是用“远水不解近渴”来说明新“国九条”的影响，那说明市场人士忽略了新“国九条”的细节安排。

与老“国九条”相比，新“国九条”在细节上有许多值得期待之处。比如，鼓励上市公司建立市值管理制度，这是在国务院层面第一次明确提出，放在国企改革的大背景之下，其重要性值得关注。在国有股权主导的股市内，建立市值管理制度，是理顺上市公司、大股东以及中小投资者各方面关系的务实之举，对实现各方的“利益兼容”具有重要意义。而完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划等，将进一步解决股东、管理层、员工之间的利益冲突。……