胡刘继

从去年初到现在，铜价就一直不景气。进入今年3月后，铜市更是一片惨淡，从3月7—12日短短4个交易日，铜价一路暴跌，竟然跌破近几年的低点，创下2010年7月以来最低价位。

此轮铜价出现暴跌的原因何在？铜价的下跌势头，是否会延续？

“中国需求”疲软

从3月7日起，不到一周时间内铜价下跌幅度达10%，年内价格下跌12%。关于铜价的下跌，有分析师解读为市场担心铜的头号需求国中国经济增长放缓将降低需求，中国保税仓库积累了大量的铜库存。虽然LME（伦敦金属交易所）的库存在下降，但中国的保税区库存却在上升。显示出中国的需求相当疲软。

人民币贬值冲击铜融资？

有分析师认为，铜价暴跌直接的原因在于人民币贬值，冲击了铜融资交易。

法国巴黎银行分析师帕里巴斯称，3月14日当周中国保税区库存铜预计为72.5万吨，大约为LME铜库存的3位。中国保税区库存的高企和LME库存的减少，暗示了融资交易在主导铜市。人民币走软将迫使交易商解除交易。

投行分歧严重

尽管铜价一直低迷并下跌至4年低点，但对于铜价的走势，分析师们出现了强烈的反差。

A、德意志银行

德意志银行分析师称，鉴于存量的铜融资交易大部分是进行了价格对冲处理的，人民币波动或铜价下跌不会引起铜融资交易被迫平仓。只要中国非担保借款收益足够高，铜融资交易仍然有盈利空间。

B、法国兴业银行

法国兴业银行分析师称，如果市场流动性收紧，大量的铜库存会进一步释放，铜价则会进一步下跌。……