胡双发

（贵州财经大学 经济学院，贵州 贵阳 550004）

中国经济自1990年以来连续20多年保持高速增长，但中国股市走势与经济走势却并不一致甚至经常背道而驰。股市运行一直很不稳定，波动频率高、波动幅度大，特别是至今仍未走出股价指数和个股价格暴涨暴跌、新股发行开开停停的恶性循环。股市运行波动剧烈已经产生严重后果，给广大中小投资者造成了巨大损失，严重打击了中小投资者对股市的信心，抑制了股市的健康和可持续发展。中国股市运行波动剧烈主要表现在股价指数和个股价格暴涨暴跌、股票交易量和换手率波动剧烈、股票发行和融资金额大起大落、新股发行市盈率高低差距过大和新股上市以后涨跌幅波动巨大等方面[1]。从我国股市发展的历史和现状来看，股市运行波动剧烈的成因多种多样、非常复杂，既有主观认识原因也有客观原因，既有历史原因也有现实原因，既有国内原因也有国际原因，既有经济原因也有政策原因，既有制度体制缺陷原因也有监督管理不力原因。具体来说，主要有以下几个方面。

一、股市功能定位存在严重偏差

股市功能定位是指用股市来做什么，是证券监管部门对股市功能的选择。我国股市自成立以来，证券监管部门对其功能的认识和定位就一直存在着严重偏差。表现在股市诞生之初，监管部门主要把它定位于为国企脱困服务，把股市当做国有企业的融资场所，其后又把它定位于为大型中央企业服务，现在仍然一如既往地把它定位于融资市，却从未把它定位于投资市。……