耿军会，张珺涵

（河北金融学院 金融系，河北 保定 071051）

一、河北省中小上市公司融资概述

截至2012年12月31日，河北省在中小企业板和创业板上市的公司达14家（中小企业板9家，创业板5家），占河北省全部上市公司的31%，覆盖化工、信息设备、服装纺织、医药生物、电子、农林牧渔和机械设备7个行业。从上市进度来看，2005年上市1家，2007年上市1家，2009年上市1家，2010年上市8家，2011年上市2家，上市进度较慢。

从融资总量来看，河北省中小上市公司的融资量逐年扩大，从2007年的52.17亿元增长到2012年的259.44亿元，增长了397.30%。从融资结构来看，内源融资仍是其主要融资方式，年均占比44.6%；其次是银行借款和发行股票，年均占比分别为18.48%和15.67%；最后是商业借贷和银行票据，年均占比11.27%和4.62%①数据来源于同花顺系统的上市公司年报数据；由于数据的可得性问题，融资量直接以资产负债表的“负债和所有者权益总额”计算，商业借贷以应付账款和预收账款之和计算。。可见，外源融资中，河北省大多数中小上市公司仍以借款融资为主。并且，从运行趋势上看，股票融资与借款融资的比例具有波动性，且与股票市场走势基本保持一致，可见股票融资与我国证券市场的表现呈正向相关关系（见图1）。

如表1所示，从资金的使用效率来看，2007～2012年河北省中小上市公司的资产负债率基本在20%～30%之间，净资产收益率、每股收益和每股净资产都呈现先上升后下降的态势，尤其是2009年以来，净资产收益率和每股收益出现明显的下降，说明随着上市时间的推移，中小上市公司的资金使用效率下降。……