熊海芳

（东北财经大学 金融学院，辽宁 大连 116025）

一、量化投资的概念与特点

近年来，量化投资及其交易策略对金融市场越来越重要。数学家西蒙斯“用公式打败市场”的成功案例和有诺贝尔奖得主默顿、舒尔斯参与的长期资本管理公司在1998年的市场惨败成为投资者众所周知的故事。一般来说，量化投资是指按照事先设定的数学公式或逻辑判断程序来进行投资。广义的量化投资是指采用数学、统计学等模型工具进行决策的投资方式。[1]

传统的证券投资分析中一般分为基本面分析和技术分析。基本面分析主要强调经济因素的作用，而技术分析主要强调市场交易行为的作用。法玛著名的“有效市场假说”认为弱式有效市场情形下技术分析没有用处，半强式有效市场中基本分析也没有用处，投资者不可能获得稳定的超额收益，积极的投资策略不如消极的投资策略，如投资市场指数。尽管“有效市场假说”否认通过信息可以长期获得超额收益，但并不否认短期内有可能获得一定的收益，因而，越来越多的研究关注积极投资策略的表现。一些研究发现构造特殊的因素投资组合可以获得超额收益，即存在市场异象。这不仅支持了部分人打败市场的信心，而且推动了量化投资技术的快速发展。

尽管量化投资已经成为市场投资的发展趋势，但是大多数投资者并不是很熟悉量化投资。一方面是由于量化投资一定程度上依赖数学模型，而赚钱的投资模型都是机构的秘密武器，不会轻易披露。……