李月

【摘要】文章以2011—2012年中国A股上市公司为研究样本，研究政府干预对不同产权性质上市公司债务期限结构的影响。研究发现：政府干预少时，不同产权性质上市公司债务期限结构存在显著差异；政府干预多时，不同产权性质上市公司债务期限结构不存在显著差异，而且非国有上市公司的债务期限结构显著高于国有上市公司。研究结果表明：非国有上市公司的债务期限结构高于国有上市公司，该差异是由政府干预造成的。

【关键词】债务期限结构 政府干预 产权性质

债务期限结构和政府干预的关系研究一直是学术界研究的热点，但是对不同产权性质上市公司的债务期限结构的研究还比较少见，在政府干预的视角下研究不同产权性质上市公司债务期限结构的差异的文献更少。本文在借鉴前人研究的基础上，丰富了对债务期限结构的学术研究，发现了不同产权性质上市公司的债务期限结构存在差异的制度诱因。

一、理论基础

研究债务期限结构的文献最早可以追溯到1979年Merton发表的一篇论文，他指出：在完美资本市场的条件下，企业的债务期限结构与其价值无关；资本市场均衡模型也有力地证实了该结论。但是，市场是存在缺陷的，是不完美的，所以，在现实条件下，企业的债务期限结构并非与企业价值无关。国内外学者围绕不完美的资本市场进行研究，提出了不同的理论来解释企业同时选择短期和长期债务的现象。……