贾凯威

摘要：使用1980～2010年的季度数据，应用带通谱回归技术分两个阶段研究人民币汇率传递关于经济周期的非对称效应。研究结果显示：人民币汇率传递存在关于经济周期的非对称性；在汇率传递的第一阶段，繁荣时期的本币升值对进口价格的影响小于其他周期阶段的影响；在汇率传递的第二阶段，繁荣时期的进口价格上升对本国物价水平的影响比其他周期阶段更强；此外，从长期来看，人民币汇率波动在第一阶段的传递具有完全性，而在第二阶段的传递则为部分传递。鉴于汇率传递具有关于经济周期的非对称性，货币政策的相机抉择操作要注意“冷热”有别，增强政策的灵活性与前瞻性。

关键词：汇率传递；非对称性；经济周期；带通谱回归

中图分类号：F832.6文献标识码：A文章编号：1001-8409（2014）01-0060-04

一、引言

汇率传递分两个阶段：第一阶段，名义汇率的变化导致以本币标价的进口品价格的变化；第二阶段，进口品本币价格的变化全部或部分传递到消费者身上，从而影响消费者的消费决策。本文对人民币汇率波动的传递效应进行估计，在此基础上判断是否存在关于经济周期的非对称效应。这对于货币当局在不同的经济周期阶段准确预测汇率变化对物价水平的影响，灵活把握政策力度及方向，促进经济的稳定与发展具有重要的意义。

二、文献综述

研究汇率传递的文献特别多，大量的文献侧重于汇率与进口价格之间的关系，即汇率传递的第一阶段，而第二阶段的研究很少被关注。……