□文/张欣然

（北京工商大学 北京）

一、文献综述与研究假设

国外学者对会计信息价值相关性及会计损益的相关实证研究始于Ball和Brown（1968）。此后，Gonedes（1975）检验发现美国上市公司股票回报率与非经常项目的符号存在相关关系。Bowen（1981）发现美国股票市场对经营性和非经营性项目区别定价，经营性项目在定价中占有更大的权重。Co11ins，Maydew和Weiss（1997）的研究发现非经常性损益占盈余的比重与股价的相关性反方向变动。Ballas（1999）考察了特殊项目和营业外收支项目对股价的影响，并发现特殊项目也有正的经济价值。Gu，Chen（2004）研究证实，被包括在财务报表内的非经常性项目，其预测价值要大于排除在表外的非经常性项目。

国内对于非经常性损益信息与股价相关性的实证研究起步较晚，其具有代表性的研究结论综述如下:赵宇龙、王志台（1999）研究发现，我国证券市场只是对名义每股收益作出价格上的反应，不能辨别每股收益中永久性收益和暂时性收益成分对股票定价的真实含义。李常青、张兆伟（2003）发现，每股收益（EPS）、扣除非经常性损益后的每股收益（DEPS）和二者之差（EPS-DEPS）在一定的时段内都具有信息含量。蒋义宏和王丽琨（2003）认为，亏损上市公司存在回避退市机制的动机，在首次亏损年度确认大量非经常性损失，在转亏为盈年度确认大量非经常性收益的行为。邓秋云（2005）研究表明，在1993～1999年期间，我国上市公司非经常性损益的降低并没有提高会计信息与股票价格的相关性；而在2000～2002年，投资者逐步趋于理性和稳健，开始利用净资产所表示的上市公司内在价值来修正自己关于上市公司未来的预期。……