林 华

一、引 言

近代社会中，科技进步是经济增长的主要动力。在由工业革命导致的固定资产推动世界经济发展的时代结束后，以信息、生物和材料等为代表的新技术革命正引领全球经济进入一个崭新的时代。而企业的无形资产正是这些新技术的载体。研究显示，1982年无形资产价值约占到企业价值的38%，1992年以后升至到62%，到20世纪末，这一比例更提高到约75%。有学者指出，在当今的知识经济时代，企业价值创造的模式将发生根本性转变，传统的硬资产仅创造企业价值的10%至50%，而其余50%到90%的价值将由软资产（soft assets）贡献。

我国经济正处在转型和结构调整的过程中，迫切需要依靠能代表高新技术的无形资产为企业和国民经济提供新的增长点。2009年10月，中国创业板在深圳证券交易所正式设立并开始交易，它和孕育了微软、谷歌、苹果等知名企业的美国“纳斯达克”市场一样，被誉为中国高科技企业的“孵化器”。那么，当前在我国的创业板公司中，无形资产是否发挥了重要作用，它能否大幅提升企业的盈利能力？市场是否认同创业板公司无形资产的作用，无形资产能成为高科技企业市场价值的主要来源吗？本文拟通过对上述问题进行分析来探讨现阶段无形资产对我国创业板公司在盈利和价值创造方面的有用程度。

二、文献综述

90年代中期后，关于无形资产的经验研究逐渐增多。Lev和Sougiannis（1996）发现，将样本公司的研究与开发（R&D）支出资本化并摊销后重新计算的所有者权益和净利润具有明显的价值相关性，并据此认为开发支出影响企业价值。……