谢 丹

（厦门海洋职业技术学院，福建 厦门 361102）

一、上市教育培训业海外融资特征

（一）选择美国市场上市

表1 海外上市教育培训企业融资情况

（二）上市前都有私募介入

基本上每个上市的中国教育培训企业在上市前都有私募运作的历史。以最早上市的新东方为例，在上市过程中私募对其影响极大。2004年12月开始，闻名全球的对冲基金老虎基金就为其进行了多次募资。2004年12月通过购买优先股的方式，为新东方募资2250万美元，并达到10%的持股比例，在随后的一年期间，再次投入1857.42万美元，持股比例也达到18.93%。老虎基金除了对新东方进行投资以外，还对弘成和学而思进行投资。除了老虎基金以外，霸菱亚洲和软银赛富都有多次针对该行业企业的融资。

1、上市方法的选择

在上市方法的选择上，这11家公司的共性还是非常明显的，包括借壳、造壳和存托凭证。从表1-1中可以看出，这些企业大部分都是以开曼群岛作为注册地，造一个新壳，然后在美国市场利用存托凭证上市。目前来看，基本上没有在开曼群岛注册的公司就直接在美国证券交易所交易的例子。当然也有不是利用这种方法上市的，比如利用SPAC上市的双威和利用APO上市的中国教育集团。正如上文所述，造壳上市是一种风险较小，但是耗时和耗资金较多的方法。在开曼群岛注册的公司并非马上可以上市，需要有一段时间的经营业绩，而APO就要快很多。但是从中国教育集团2011年遭遇到的“做空”导致退市的风潮来看，这种方法是存在很大风险的，容易成为被攻击对象。……