郑骏川

(西南财经大学 经济与管理研究院，四川 成都611130)

在当前经济形势下，企业的研究与开发(R＆D)活动是我国实现经济增长方式转变的根本驱动力，上市公司作为重要经济主体承载着科技创新之重任，因此，上市公司的研究与开发活动一直受到学术界乃至实务界的关注。探讨研发支出与企业绩效的关系一直是近年来国内外的研究热点，大量的经验研究证实两者存在显著的正相关关系[1]，因此，越来越多的企业试图通过加大研发投入强度来增强企业的竞争力。然而随着科技的迅速发展，市场环境的不断变化，以及技术生命周期的缩短，越来越多的企业面临着技术创新的压力与风险，这就促使北美、日本和欧洲的企业从20世纪80年代开始由内部的研发转向通过并购技术型企业来实现技术的外部获取，研究表明，技术并购已成为主并方获取目标公司研发能力，提升自身竞争力的重要途径，可以说技术并购已经成为内部研发的一种有效替代手段[2][3]。

既然现有的研究认为企业研发支出和技术并购行为均会对企业的经营绩效产生重要影响，那么技术并购当期的研发投入是否会对企业的经营绩效产生额外的影响呢？具体而言，并购当期的研发投入是否会在短期内引起企业市场价值的额外增值，从而使外部投资者获得超额回报？并购当期的研发投入又是否会对企业长期的财务绩效产生额外的影响，从而使主并方获得额外的经济收益？……