杨雪莱 方 洁

(湖北经济学院 金融学院，湖北 武汉430205)

一、引言

近年来中国经济失衡引发了大量对人民币汇率制度的讨论，主要的观点集中于增强人民币汇率弹性减少贸易失衡，同时增强货币政策独立性，以对抗日益严重的货币失衡即通胀问题。在众多讨论汇率制度弹性的文献中，几乎没有涉及汇率锚问题。事实上，抛开汇率锚单纯地讨论人民币汇率弹性不能很好地描述人民币汇率制度的演变，因为人民币汇率锚也是汇率制度的重要构成部分，而且锚定货币的衡量可以帮助测量货币篮子在主要货币间的变化，这些变化对一国的外部及内部失衡也能产生影响。那么，近十年来人民币事实汇率制度是如何演变的？美元在汇率篮子中的比重是否下降？汇率锚和汇率弹性是如何影响通胀水平的？本文将针对这几个问题展开研究，试图分析人民币事实汇率制度演变与通胀水平之间的联系。

本研究涉及事实汇率制度分类、篮子货币权重测算和汇率制度与通货膨胀关联的相关文献。

事实汇率制度分类研究主要针对法定汇率制度分类的缺点，得到离散的三分法或两分法的汇率制度分类，以汇率和外汇储备的百分比变化或方差测算实际汇率制度弹性。除了IMF的事实汇率制度分类外，比较有代表性的研究包括Ghosh、Levy-Yeyati和Sturzenegger、Reinhart和Rogoff、Calvo和 Reinhart，以及Shambaugh等[1]。

篮子货币权重测算的文献由Frankel和Wei提出并发展，近年来受到广泛关注。Eichengreen、Yamazaki、Frankel和Wei以及Shah和Patnaik在这些研究的基础上实证计算了人民币或卢比汇率的篮子权重。……