朱文韬，蒋瑞波，蒋岳祥

(浙江大学 经济学院，浙江 杭州 310027)

学术短长书

中小科技企业融资模式的选择与创新
——基于杭州市高新区(滨江)的科技孵化与反哺

朱文韬，蒋瑞波，蒋岳祥

(浙江大学 经济学院，浙江 杭州 310027)

资本市场融资是解决中小企业融资困境的重要路径。中小企业在上市前往往以内生性增长为主，通过自身积累不断增加产能以实现企业扩张，但内生性增长到一定阶段都不可避免地会遇到发展瓶颈。资本市场融资是快速提升中小企业特别是中小科技企业实力的重大举措，有利于中小科技企业产品升级和自主创新，有利于中小科技企业治理结构的完善和竞争力的提升，有利于中小科技企业产业结构调整和规模发展，有利于促进区域经济的可持续发展。

中小科技企业；上市融资；融资创新

科学技术进步是区域经济增长的源泉，然而建立在高新技术产业基础上的中小科技企业具有高风险、高投入、高产出、高效益、高速度等特征，易受到融资约束。所谓融资约束，是指企业自有资金不足以实施意愿投资转而寻求外部融资时所面临的摩擦(Fazzari et al., 1988)。近年来，为解决该问题国家采取多种措施，创新中小企业融资方式，并在2004年和2009年开设中小企业板和创业板市场，中小企业有了专门的资本市场。然而尽管资本市场的创建和发展为中小企业融资提供了一个便利的平台，中小企业的融资问题仍然突出。鉴于此，本文希望通过对资本市场的经济效应分析，能够为中小科技企业的融资渠道找寻更多的路径选择。……