袁庆禄

（1.信阳师范学院经济与管理学院，信阳464000；2.财政部财科所博士后流动站）

当前，金融风险已成为现代金融理论的核心内容之一，而金融风险的典型度量就是对金融资产价格波动性的研究。我国白糖行业自1991年现货市场放开以后快速发展，白糖价格表现出呈现大幅波动特征。为抑制白糖价格波动风险，我国1993年推出白糖期货，由于市场风险控制能力不足，管理混乱，无法发挥期货市场的应有功能，仅过一年时间，白糖期货被迫停止交易，直至2006年郑州商品交易所再次推出白糖期货。经过6年多来的飞速发展，白糖期货的市场规模和活跃度已经远远高于其他农产品期货品种，成为中国期货市场的重要组成部分。受金融危机影响，近几年白糖期货量价出现强烈波动。按单边计算，全国白糖期货市场2011年交易量为1.28亿元，同比减少58%，占全国期货市场交易量的12.16%，年成交额达到8.83万亿元，同比下降47.41%，占全国期货市场成交额的6.42%，其年成交量和年成交额在全国农产品期货品种中均仅次于棉花期货位居第二位[1]。

白糖价格大幅波动导致风险快速集聚，给我国糖料种植业、制糖业以及资本市场和现货市场的稳定和发展造成严重影响。为了有效防范价格波动带来的风险，首先必须恰当评判白糖期现货价格的波动性，同时需要缕清我国白糖期货价格、现货价格以及国际市场同类品种期货价格之间存在的关系。因此，对此类问题展开的研究在当前白糖期货风险管理领域具有一定的现实意义。……