张 戡，李 婷，李凌飞

统计套利策略是通过配对交易，同时做多或者做空价格波动具有相关关系的股票，可以对冲掉大部分的市场风险，从而获得一个与大盘的走势相关性比较低的收益，属于市场无风险中性策略。在当前我国A股市场上，由于投资者普遍采用的基本分析和技术分析具有很高的同质性，导致获取超额收益的难度不断加大，而统计套利属于量化的投资手段，针对股票价格序列波动的错误定价建立模型，发掘获利的机会，在市场有效性程度不高的情况下，可以获得更高的潜在收益。所以对统计套利策略的研究，具有较强的理论意义和实践意义。

1 研究方法

本文设计的统计套利策略首先通过对能够反映股票基本面信息的指标对股票池中的股票进行系统聚类，获得了在内在价值方面相似度较高的股票对；然后针对股票价格序列波动的可预测性再对这些股票组合进行协整检验，选择具有协整关系的股票组合；最后通过构建可行的交易系统计算累计收益率。

1.1 聚类分析

实施统计套利策略的关键是通过一定的方法寻找到股票价格波动存在高度相关的股票组合，然后对股票价格序列建立交易系统。为了能将选择股票的基本面分析与量化手段联系起来，本文对能反映一只股票价格波动和内在价值的指标（一般投资者在选择股票投资时主要参考的指标），包括年化收益率（最近24个月），市盈率，换手率（%）及beta值等在内的指标进行相似度分类。……