李 星，曾 勇

0 引言

自1998年我国实施住房市场化改革以来，伴随着我国城镇人口的增加、居民收入增加、地价的提高以及房地产投机行为的增长，我国商品住房价格不断上涨。时至今日，商品住房价格问题已经成为我国普通百姓最为关注的经济问题之一，房价的走势也成为影响民生的敏感议题。要求政府出台相关政策，挤压房地产泡沫便成为众多中低收入人群的共同呼声。为此，自2005年以来，政府相继出台多项房地产调控政策，奈何收效甚微。与此同时，一些反对调控的观点也随之而来。在中国房地产市场面临巨大的宏观调控压力的背景下，对于当前房地产业是否存在泡沫却还是众人各执一词。本文希望从资产价格的角度对当前我国房地产市场是否存在泡沫做出判断，同时对影响房价的重要指标在房价高企的过程中所发挥的作用进行衡量。以此量化我国商品房价格高涨的原因。

1 我国商品住房价格泡沫测度

1.1 我国商品住房价格泡沫测度模型

测度资产泡沫是泡沫理论的一大难点。如前所述，当前理论界的各类测度方法有这方面或那方面的不足，在实际运用中效果也不甚理想，因此，本文运用资本边际收益法来测度2002～2008年我国及其不同区域的商品住房价格泡沫。

资产泡沫是一种经济失衡现象，是资产价格相对于基础价值（一般均衡稳定状态价格）的非平稳性偏移。因此，要度量某种资产的泡沫大小，就必须先求出它的基础价值和价格。……