姚树洁，戴颖杰

(1.西安交通大学经济与金融学院，陕西西安 710061;2.诺丁汉大学当代中国学学院，英国诺丁汉)

房地产资产财富效应的区域效应与时序差异:基于动态面板模型的估计

姚树洁1，2，戴颖杰1

(1.西安交通大学经济与金融学院，陕西西安 710061;2.诺丁汉大学当代中国学学院，英国诺丁汉)

本文以1997－2010年我国31个省市的房地产价格和居民消费等作为研究样本，通过利用标准理论模型和拓展理论模型建立研究房地产资产财富效应的动态面板数据实证模型，并采用系统GMM估计方法来测度中国房地产资产的财富效应。结果显示，我国房地产资产价格与居民消费之间存在正相关的关系，即房地产资产具有财富效应，但是中部和东部的财富效应高于西部地区;但是随着经济的发展和居民收入水平的提高，房地产财富效应呈减弱趋势，2004－2010年的房地产资产对居民消费的长期弹性系数值显著小于1997－2003年的该值水平，下降达到48个百分点。

房地产;财富效应;系统GMM

一、引 言

房价稳定和内需增长是一国政府和央行制订宏观政策考虑的两个重要经济指标，而它们之间的内在联系也是学术界和政策当局长期关注的重要问题。近年来，相继研究表明，我国居民消费率(居民消费/GDP)呈逐年下降趋势，从1981年的67.5%降至2008年的35.3%，下降幅度高达30多个百分点。与内需不振形成鲜明对比的是，以住房为主导的消费①城镇居民人均居住消费只包含与居住相关的日常性支出，如房租、水电、煤、燃料等，不包含购房支出(购房支出作为固定资产形成来处理)。……