何丽娜

（中国矿业大学 管理学院，江苏 徐州 221008）

He Yiming，Luo Biliang

我国统一货币政策调控的区域效应非对称性分析

何丽娜

（中国矿业大学 管理学院，江苏 徐州 221008）

由于人民币升值的压力和我国国际收支的双顺差，外国资产迅速扩张，外汇占款成了我国基础货币的主要投放渠道。由于各区域的经济对外开放程度存在差异，统一的货币政策在不同区域的效应可能存在差异。通过对我国2004年第1季度至2011年第2季度央行统一的货币政策操作在不同区域的政策效应的非对称性进行了理论分析和实证检验，认为对东中西部应分别采用不同的货币政策。

货币政策；区域效应；非对称性；脉冲响应函数

一、问题的提出

对货币政策效应的研究大多是从全国层面进行的宏观总量研究，而当一个国家内部的各个区域存在较大差异时，货币政策的整体效应不能反映各区域的政策效应状况。国外对货币政策区域效应的研究较多，Carlino（1999）[1]、Owyang（2006）[2]、Georgopoulos（200l）[3]、D.M.Nachane（2002）[4]、I.J.M.Arnold（2004）[5]分别对美国、加拿大、印度、德国存在的货币政策区域效应进行了研究。我国在货币政策区域效应方面也进行了相关的研究，如孙天琦（2004）[6]，于则（2006）[7]，宋旺、钟正生（2006）[8]，蒋益民和陈璋（2009）[9]，董志勇等（2010）[10]。将地区的异质性纳入货币政策效应研究是对货币政策研究的进一步深入，该领域是货币经济学的重要组成部分。

近年，在人民币升值的压力和国际收支双顺差的背景下，我国央行被动地投放外汇占款以稳定汇率，同时采取了一系列对冲外汇占款的操作。这种基于宏观层面的货币政策操作会加大区域货币政策效应的非对称性，进而扩大区域经济发展差距。……