● 刘江军

基本养老金投资管理是指国家和个人以保值增值为目的，依法对积累的基本养老保险基金资产进行管理、运用和处分的全部活动。从投资管理权归属及相应的法律安排出发，基本养老金投资管理分为委托代理模式和信托管理模式，两者分别受到合同法和信托法的约束。在国际范围内，两种模式均有运用，新加坡中央公积金制度就是委托代理型养老金管理模式，而智利个人账户制度就是信托型养老金管理模式。

对于我国基本养老金应该采取何种投资管理模式，近年来国内学者进行了大量研究。总体来说，有以下几种观点：（1）杨燕绥（2010）从养老金信托雪球效应的视角出发，认为社会统筹养老金应由政府管理，个人账户养老金应由个人账户基金管理委员会（由省政府代表、工会代表、已退休人员代表等构成）管理，其实质是认为不同账户的基本养老金应分别采取不同的投资管理模式。（2）郭席四、陈伟诚（2005）从我国基本养老保险制度发展的历程出发，认为社会统筹养老金应由政府集中管理，而个人账户养老金应交由一家全国性的养老金管理公司集中管理，其实质也是认为基本养老金投资应分账户管理。（3）李文群（2007）从我国现有社会保障基金管理存在的问题出发，认为应把社会保障基金纳入政府财政预算管理，其实质是认为不同账户的基本养老金应统一管理。

总体上看，国内大多数学者都赞成基本养老金分账管理的建议，但在不同账户养老金的具体管理模式的选择方面尚无定论。……