刘晗洁

行为金融学框架下套利行为研究

刘晗洁

（天津市河东区职工大学，天津 300160）

文章旨在探讨行为金融学框架下的套利行为，从传统金融学与行为金融学关于套利的不同观点出发，分析在行为金融学框架下套利行为的风险、成本和作用。

行为金融学；套利；风险

一、行为金融学对传统金融学的批判继承

著名行为金融学家希勒（Robert J．Shiller）给行为金融学所下的定义是：行为金融学是心理学和决策理论与经典经济学和金融学相结合的学科；行为金融学试图解释金融市场中实际观察到的或是金融文献中论述的与标准金融理论相违背的反常现象；行为金融学研究投资者如何在决策时产生系统性偏差。这也就意味着，行为金融理论不仅要研究人们的理性决策，而且也要研究与人的行为相关的课题。

行为金融学是在批判传统金融学的基础上建立起来的，行为金融学建立的目的并非完全推翻传统金融学，而是要阐明传统金融学中不符合实际的一面，以更贴近实际的方法论来完善和修正以往的金融理论。

二、传统金融学与行为金融学关于套利的不同观点

传统金融学与行为金融学争论的核心是有效市场假说，有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指：每一种证券的价格都永远等于其投资价值的市场，即每一种证券总是按它的公平价值出售，任何试图寻找被错误估值的证券的努力都是徒劳的。

有效市场理论认为套利行为是没有风险和成本的，套利的力量可以使市场恢复效率，价格偏离是短期的现象。……