罗黎平

（1.中南大学 商学院，湖南 长沙 410083； 2.湖南省社会科学院，湖南 长沙 410003）＊

始于2008年的美国次贷危机又一次在世界范围内引发了人们对卖空交易的广泛争议。世界各国金融监管部门为了减轻卖空交易对资本市场的不利影响，有效监控卖空交易的市场滥用行为，纷纷加大了对卖空交易信息的强制披露力度。一方面更加细化了披露内容，如希腊要求同时披露卖空量和借出量，美国要求披露卖空数量及价值；另一方面提高了披露的频率，如希腊、印度、新加坡、葡萄牙、澳大利亚要求每日披露卖空的相关信息，冰岛要求股票交易所成员和券商每周公布所有卖空的数据。就中国市场而言，2010年中国证券市场正式引进了卖空机制，试点期为了控制卖空交易风险，也对卖空交易信息披露作了较严格的规定，如每日除了要求公开前一交易日市场卖空交易总量信息，还要求披露单只标的股票的融券卖出量、卖空余额等信息。然而，卖空交易信息披露具有提高市场效率和抑制市场交易的“双刃效应”。同时，在市场微观层面，信息披露过度或不足均会产生投资者行为的异化现象。因此，在卖空监管实践中如何权衡利弊，寻求卖空交易信息披露的合理边界，构建有效的卖空交易信息披露及监管制度，这是危机后世界各国以及尚处于试点期的中国证券市场，在卖空交易信息披露制度由特殊市场环境下的严格监管回归到正常状态下的谨慎放开过程中，亟待解决的重大理论和实践课题。……