易棉阳，张小娜

（湖南工业大学 商学院，湖南 株洲 412008）

0 引言

企业与员工之间存在着委托代理关系，作为独立的利益主体，双方追求的利益并不一致，为维护自己的利益，保有私有信息的员工将可能利用这种信息优势做出损害企业利益的行为，如偷懒行为等。因而，企业的目标便是如何在信息劣势条件下，通过设计激励机制来达到激励员工提高工作的努力水平，进而对员工的道德风险进行防范。最早是由Holmstrom等进行了这方面的研究，此后，人们在道德风险框架下从不同的角度进行了研究并得到了富有成效的结果。20世纪80年代以来，股权激励在西方发达国家的企业中逐渐盛行。企业员工持股作为一种广泛应用的长期激励手段，在一定程度上减少了因道德风险而加大的监督成本，促使员工的决策行为更加有利于企业的利益。那么，如何在现有激励机制的基础上，在非对称信息框架下考虑股权激励对道德风险的防范就成为了我们所要关注的问题。本文是在经典激励模型的基础上引入股权激励，设计含有固定支付、业绩提成与股权激励的激励机制并从量化模型上对此种激励机制做出评价分析。

1 问题描述及符号说明

1.1 问题描述

（1）企业和员工均具备独立决策权并追求个体利益的最大化。参考J.J.Laffont and D.Martimort的研究，设企业为风险中性，员工为风险规避。

（2）员工的业绩q与其努力水平有关且q=λe+ε，其中ε为外界随机因素对q的干扰，且ε～N(0,σ2)。

（3）考虑到监督成本的……