程 婷，田 野

（中南财经政法大学 工商管理学院，武汉 430073）

0 引言

近年来，人民币面临着巨大的升值压力，人民币汇率及其波动也成为研究的热点。人民币汇率不仅对国内经济增长、对外贸易、贸易伙伴国的收支平衡产生影响，而且还成为了跨国投资者在进行投资决策时重点考虑的因素之一。长期以来，中国吸引的FDI来源地较不均衡，并且逐渐出现多元化，香港、日本、美国等是中国FDI的重要来源地。国内外诸多学者对这一问题进行过研究，但研究结论存在较大区别，并且学术界在此问题上并未得到一致结论。本文试图用最新的数据从外商直接投资的总量和来源地两个角度分析人民币汇率及其波动对外商直接投资的影响，希望能弥补目前有关研究的不足之处。

1 人民币汇率及其波动对中国吸收FDI总量的影响

1.1 模型构建及变量说明

人民币汇率不仅对我国的对外贸易和经济增长具有重要影响，还会影响到贸易伙伴的贸易收支平衡和跨国公司对华直接投资的决策，这也是近年来人民币巨大升值压力的重要来源。

本文在前人研究基础上构建了模型1研究人民币汇率及其波动对中国吸收FDI总量的影响。

其中，FDIt是指各季度全国实际利用外资，单位为亿美元；REERt是指人民币实际有效汇率，该数据已经在名义有效汇率的基础上进行了价格调整，能够更全面反映一国货币的实际价值，人民币实际有效汇率上升代表人民币升值；VOLt是指人民币实际有效汇率的波动，用GARCH模型测算；……