吴新生

引 言

自2009年底希腊主权信用评级下调以来，“欧猪五国”(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊与西班牙)相继爆发了债务危机，截止2011年12月，“问题国家”债务余额已达2．76万亿欧元。目前，欧债风暴已开始向欧元区核心国家蔓延，欧洲银行正面临着巨大资本补充压力。2012年是“欧猪五国”融资还债的高峰期，如果援助行动仍无法遏制危机扩散，全球金融市场将大幅动荡，世界经济将重新陷入衰退之中。何种原因导致希腊危机迅速扩散至欧元区其他国家?欧债危机传染的空间机制及主要途径是什么?欧债危机爆发与失控的深层根源有哪些?这些问题的研究，对于揭示欧债危机产生的原因，系统分析欧债危机传染机制与途径，防范主权债务危机的国际传播以及维护我国经济金融安全非常必要。

文献综述

国际货币基金组织将金融危机划分为货币危机、债务危机、银行危机与系统性金融危机四种类型。20世纪90年代以来爆发的几次金融危机，都普遍存在跨国溢出效应。特别是1992年欧洲货币危机之后，学术界开始关注金融危机的国际传染问题。在理论方面，Obstfeld(1996)①Obstfeld M．Models of Currency Crises with Self-fulfilling Feature．NBER Working Paper，NO．5282，1996认为政府维持固定汇率与公众预期密切相关，并建立了多重均衡—自我实现货币危机模型，该理论较好解释了欧洲货币危机与墨西哥金融危机。Buiter et al．(1995)②Buiter H W，Coresetti G，Pesent P A．A Center-Periphery Model of Monetary Coordination and Exchange Rate Crises．NBER Working Paper，NO．5140，1995通过“中心－边缘”模型解释了1992—1993年欧洲货币体系汇率的瓦解机制。Masson(1998)③Masson P．Contagion:Monsoonal Effects，Spillovers and Jumps between Multiple Equilibria．IMF Working Paper，No．WP/98/142，1998以简单的国际收支模型来分析金融危机传染现象，并概括了金融危机的三种传染方式:季风效应、溢出效应及净传染效应。……