段科夫 王 伟

一、引言

企业并购是兼并与收购的合称，在并购支付环节中支付方式的选择起到举足轻重的作用，不同的支付方式适用于不同的交易类型，体现交易方的目的和想法，最终影响到并购的成败。合理的支付方式选择策略会使企业顺利完成并购，获得未来发展和税收上的好处；不合理的支付方式选择策略则容易导致并购的失败，即使并购成功，也为企业未来发展留下了不利因素。所以，企业在进行并购时必须从多因素考虑，选择恰当的支付方式，甚至在企业不具备与恰当支付方式相适应的财务能力或融资能力时，可以考虑放弃并购。

二、我国企业并购支付方式类型

自1984年我国真正意义上的并购发端，1993年深宝安收购延中实业拉开中国上市公司并购的序幕，我国企业并购仅仅只有30年不到的历史。由于发展时间尚短，我国企业并购的支付方式与西方国家存在很大的差异，除了现金支付、股票支付、资产支付、混合支付外，还有承债收购、政府无偿划拨等具有中国特色的并购方式。各种支付方式具有不同特点，在我国当前并购环境下，有着各自存在的现实基础。

1.传统的现金支付。选择现金支付方式可以迅速完成并购过程，减少交易中的不确定性，有利于并购后企业的重组和整合。所以选择这种并购方式能最大限度地规避不确定性，同时现金支付不改变企业现有的股权结构。但这种支付方式会给企业带来现金流的风险。……