王文莉　高波

摘 要：通过对我国35个大中城市的实证研究表明，通货膨胀将降低购房需求。这是因为前期住房所有权成本的增加和收入约束的共同作用使得通货膨胀对住房需求产生了不利影响。进一步对住房所有权成本的主要构成成分进行分析，构成住房所有权成本的资产升值和还款负担对住房需求的影响力存在差异，由治理通货膨胀引起的加息对住房需求带来负面影响要大于资产升值的积极效应，从而印证了在以个人住房贷款为购房资金主要来源的条件下，通货膨胀会降低住房的有效需求，对房地产市场产生抑制作用。

关键词： 通货膨胀；住房所有者资本成本；住房需求

中图分类号：F287.8 文献标识码： A文章编号：1003—7217（2012）05—0030—06

一、引 言

国家统计局公布的数据显示，2009年居民消费价格指数同比下降0.7%，此后出现明显攀升，2010和2011年上半年，居民消费价格指数同比分别上涨3.3%和5.4%， 2011年7月该指数更是高达6.5%的涨幅，出现了通货膨胀趋势。从国际经验来看，发达国家的通货膨胀控制目标一般在2%左右，新兴发展中国家的通货膨胀控制目标大多在3%左右，当物价涨幅高于4%以上时可以认为出现了温和的通货膨胀。通货膨胀对居民的生产生活产生了不利影响，销蚀了现金资产的价值，使资产组合中能对冲通货膨胀影响的资产吸引力增强。根据资产组合理论，如果将和房地产有关的投资加入到某种投资组合中，由此得到的资产组合的通货膨胀风险要显著低于最初的资产组合的通货膨胀风险。……