吕永霞

一、企业财务管理目标的分析

（一）股东财富最大化

该观点是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。通常用股价来衡量，在股票数量已定时，当股票价格达到最高时，股东财富也就最大。它考虑了货币的时间价值和风险价值，这在一定程度上遏制了企业单纯追求利润的短期行为，使管理者更注重企业的长期规划，且易量化，便于考核和奖惩。但其缺陷也很明显：1.根据有关理论，只有在证券市场达到“半强式有效”的情况下，股票价格才能反映股东的财富，而许多实证研究表明，我国目前的证券市场刚刚达到“弱式有效”的水平，采用“股东财富最大化”的条件尚不成熟，更何况股票价格是受多种因素的影响，且并非都是公司所能控制的。2.会导致只强调股东的利益，不重视其他关系人利益。而企业是一个利益契约的载体，相关利益方的共生共荣是其生存和发展的必要社会经济条件。忽视或牺牲其它利益集团利益固然可以获得更多的个体利益，但因失去其生存的必要社会利益，最终所得利益只能是短暂的、暂时的，企业的可持续发展必然会受到影响。

（二）企业价值最大化

企业价值最大化提倡最大限度地增加企业的价值。

其中：V表示企业价值，等于企业在未来每年内所获得的企业报酬的现值的和；FcFt表示未考虑企业未来每年获得的企业报酬。FcFt通常用现金流量来表示，是企业预期的未来每期现金流入和现金流出的差额；……