万宇洵，邹志阳

（1．湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082； 2．湖南第一师范学院 经管系，湖南 长沙 410250）

一 引 言

企业所有权是公司治理结构的抽象概括，公司治理结构是企业所有权安排的具体化［1]。公司治理结构以财务治理结构为核心，财务治理结构的要点是在效率的基础上使公司剩余财务索取权与剩余财务控制权相匹配［2]。

纵观西方资本结构理论史，可以发现其研究内容都与财务治理（结构）效率（融资效率）有关，只是研究视角和程度不同。尽管西方学者已经意识到公司财务与公司治理具有内在关联性和依存性，但并未展开深入研究，未能正式提出财务治理范畴，未能构建出完整的财务治理理论体系，更没有深入研究财务治理的根本目标—— 财务治理效率［3]。而国内对于财务治理的研究也是刚刚起步，还远未成熟。以往学者的研究经验值得我们借鉴，但也存在以下不足：1）简单地用资产负债率来衡量资本结构，忽视了股权结构和负债结构的影响。2）只从代理成本或收益角度分析财务治理效率。3）资本结构对财务治理效率的影响研究大多停留在资本结构与企业绩效的关系，股权结构、债务结构对股权代理成本的影响，很少涉及到资本结构与财务治理效率的深层次系统研究。

鉴于此，本文在衡量资本结构时加入股权结构和负债结构，并从财务治理成本（股权代理成本和负债代理成本）和财务治理收益（会计业绩）两个角度来衡量财务治理效率，分析资本结构与财务治理效率之间的深层勾稽关系，为我国上市公司优化资本结构从而提高财务治理效率提供合理的经验支持。……