余韬

（西南财经大学会计学院 四川 成都 611130）

R＆D投资，是开发新产品和新技术的主要决定性因素之一。从宏观上看，一国的R＆D水平体现着一国的政治经济实力；从微观上看，一个企业的R＆D水平体现着其竞争力，对于制造业企业尤为如此，它是一个企业创新能力的直接源泉。R＆D投资在为企业带来长期回报的同时，通常由于其结果的巨大不确定性和高风险性。一方面，不同类型企业所有者对于R＆D投资有着不同的风险偏好。另一方面，作为投资活动的被委托者和执行者，管理层通常更愿意作出偏向短期利益的决策，而不愿承担风险。已有学者认为应从公司治理层面出发解决R＆D投资上的矛盾，从而保护股东的利益，提高资源的使用效率。而国内关于公司治理和R＆D投资行为的实证研究还不够系统深入，较多局限于治理结构中单一层面的研究，本文希望从公司治理整体出发，对这一问题作进一步探讨。

二、文献综述

（一）国外文献 国外关于企业R＆D投入的研究始于20世纪30年代末，著名经济学家熊彼特最早开始关注企业技术创新的影响因素。他与Galbraith等提出了两个著名的假设：创新与垄断之间存在正向关系；大公司比小公司更有创新的积极性。之后有Koeller（1995）从宏观角度研究企业创新，发现高密集度与创新产出负相关，并且大企业与小企业的创新对经济和技术条件的反应是不同的，他还发现创新产出与行业密集正相关。从微观层次出发的研究主要讨论R＆D投资的影响因素，例如：Worley（1961）认为随着企业规模扩大，R＆D投入增加速度加快，即大企业单位规模实现了更多的研究开发；……