【摘要】资金集中管理后，关联方间基于委贷模式下的内部拆借不断增多。集团资金池大量资金的调拨，很有可能超过资本弱化条款，进而引发税务风险。2008年，财税121号文件明确界定了关联方间允许税前扣除借贷利息标准，依照规定超过标准部分利息将不得由税前扣除。资本弱化条款成为又一限制资金集中管理的因素，本文将就资本弱化相关规定对资金管理的影响进行分析。

【关键词】资金集中管理 资本弱化 影响

对大型企业尤其是在拥有众多分子公司的集团公司而言，流动资金管理显得尤为重要。究其原因有三点，第一将有助于提高集团对流动性资金的控制力；第二在充分保证流动性前提下获取闲置资金的最高回报；第三有效降低资金成本。

随着我国税收法律政策和资本市场的不断完善健全，影响资金集中管理效用的外在因素不断增加，在暨集中管理可能产生营业税、印花税等税务风险后，资本弱化条款也成为影响资金集中管理效用的又一外因。

一、资本弱化的含义

资本弱化通常通过超额贷款形式来隐藏股本,因此资本弱化又称资本隐藏、股份隐藏或收益抽取，资本弱化最早起源于美国著名经济学家莫迪利亚尼和米勒的MM定理。由于企业负债利息可在税前支出，进而降低了企业的综合资本成本，最终增加企业价值；而股息支出不可在税前列支必需缴企业所得税，MM定理说明合理改变资本结构对企业经营有益。……