【摘 要】 融资结构决定着公司治理，是公司治理的基础。文章从理论上梳理了融资结构对公司治理的决定作用，结合我国国有企业治理现状，认为我国融资体制、银行管理制度、破产法规以及资本市场发展四方面共同作用决定了企业现行的融资结构，影响着公司治理效率，并从完善融资结构视角提出了相应对策。研究对优化公司融资结构、改善公司治理实现公司价值最大化具有现实意义。

【关键词】 国有企业； 融资结构； 公司治理； 融资体制； 破产法规

一、引言

公司融资结构，是公司融通资金不同方式的构成以及融资数量之间的比例关系。在现代市场经济条件下，股权和债权不仅仅是可以相互替代的融资工具，更是可以相互替代的治理结构（Williamson，1988）；融资结构是否合理在很大程度上决定着公司治理效率的高低。因此，设计和选择合适的融资结构，充分发挥其治理作用，对现代公司至关重要。

二、公司融资结构是公司治理结构形成的基础

（一）公司融资结构决定着公司治理模式的选择

公司融资结构决定股东和债权人之间的力量对比和权利配置，是企业各种权利配置的基础，一定程度上决定着公司治理模式的选择。当企业负债率较低、债权人权利相对较小时，通常外部控制权市场能够有效发挥作用，形成股东主导型公司治理模式；而企业负债率相对较高、债权人权利较大时，债权人会重视内部治理的作用，形成债权人主导型公司治理模式。……