王存迎

只有极少数的基金经理人能有像布鲁斯·贝尔科维奇（Bruce Berkowitz）一样的投资经历。在本世纪的第一个十年，他的基金年均收益为13.2%，同期标准普尔500指数的年均收益为-1%。然而2011年，贝尔科维奇由于持有美国国际集团（AIG）、西尔斯和美国银行等下跌惨重的股票，所管理的费尔霍姆基金下跌了32%，被客户赎回70亿美元，54岁的贝尔科维奇被批评为江郎才尽。但是，在2012年理应保守的贝尔科维奇，加倍持仓他所喜欢的上述股票，现在看来，他就像一个天才：费尔霍姆基金2012年的收益率37%，高居美国股票共同基金榜首。

贝尔科维奇接受了一个简单的采访，下面是采访摘要。

问：很多人批评你2011年表现不佳。你认为公平吗？

贝尔科维奇：基金经理对公司股价没有太多的管控能力，但人们要求基金经理在每一年都能很好的把控所投资公司的股价波动。我认为这是不现实的。沃伦·巴菲特只会使用伯克希尔·哈撒韦公司的账面价值增长率与标准普尔500指数进行对比，他并没有使用伯克希尔公司的股票价格。我想问的是，有没有人保证自己不会遭遇我2011年的境况？

问：回想2011年，你期待什么呢？

贝尔科维奇：我一直都知道，我们会遭遇投资困境。我也一直为这一天的到来做好准备，因此，我的基金一般必须持有数十亿美元的现金。这些现金必须作为储备应付基金赎回，当现金减少到一定水平时，我就要开始平掉一些仓位。2011年的下跌没有超出我的最坏预期。对于资金的流入流出，我也没有感到惊讶。……