张博 邹承睿

摘要：定向增发作为一种成熟的融资方式，在国际资本市场较为流行，国外学者对定向增发进行了大量的研究。而国内学者对于定向增发的研究并不多。且主要集中于定向增发公告效应、定向增发与大股东利益侵占、定向增发与股东身份类型等方面，关于定向增发与公司盈利能力方面的研究并不多。因此研究定向增发及参与定向增发投资者的类型对上市公司盈利能力的影响具有一定的理论及现实意义。

关键词：定向增发；投资者类型；公司盈利能力

一、引言

定向增发是指上市公司面向少数特定投资对象(一般不超过十名)非公开发行股票来满足资金需求的一种非公开的再融资行为。特定投资对象以货币或经过监管部门及股东大会认可的实物资产认购股票。定向增发是一种成熟的融资方式，在国际资本市场较为流行。从1996年至2006年，美国每年定向增发的次数从127次增长到2719次，交易金额从18.7亿美金增长到880亿美金，12年间增长了47倍。

与国外相比，我国A股上市公司2006年以前较少通过定向增发的形式进行股权融资，股权分置改革之前只有5家公司进行了真正意义上的定向增发，且国内没有关于定向增发的统一的规则。但是在股权分置改革之后，特别是2006年5月中国证监会颁布第30号令《上市公司证券发行管理办法》以后，定向增发在中国得到了迅猛的发展。从2006年至2010年，中国共有640家上市公司通过公开增发新股和定向增发股票的形式进行了股权再融资，再融资额达10824.03亿元。……