□文/王长虹

（广东培正学院 广东·广州）

中小企业板股利市场效应研究

□文/王长虹

（广东培正学院 广东·广州）

本文以中小企业板上市公司为研究对象，以实证分析的方法研究股利政策的市场效应，研究结果支持股利信号理论。在中小企业板市场上，纯现金股利不具有信号传递效应，混合股利具有信号传递效应，高送转混合股利的信号传递效应最强。

股利信号传递效应；中小企业板；预期效应；反向修正效应

收录日期：2012年5月4日

一、引言

股利政策是现代公司金融理论的重要组成部分，基于信息不对称条件下的股利信号理论在股利政策研究领域中占有重要地位。Lintner（1956）提出股利具有信息传递功能的观点，Fama，Fisher，Jensen和Roll（1969）的实证研究认为股利政策具有信息传递功能。

国内有关股利信号理论的研究按以下两个方向展开，基于市场反应的股利信号传递效应研究和基于股利与公司盈余关系的股利信息含量研究。国内关于股利信号传递效应的相关研究多数认为股票股利具有信号传递效应，现金股利无信号传递效应或信号传递效应较弱，如：陈晓、陈小悦和倪凡（1998）、魏刚（1998）、陈浪南和姚春正（2000）、何涛和陈晓（2002）、吕长江和许静静（2010）等认为混合股利具有信号传递效应；金雪军、徐宏伟（2006）的研究发现我国存在股利市场效应反应过度现象。

国内已有研究不足之处在于没有进行不同类型股利市场效应的全面对比分析，未有文献报告股票股利和混合股利的信号传递效应是否不同，不同类型及数量比例的股利在股利公告日前后的市场效应是否不同等问题需要展开进一步的深入研究。……