廖祖冬 田中禾

（兰州大学管理学院 甘肃 兰州 730000）

公司内部治理结构对信用风险影响的实证研究

廖祖冬 田中禾

（兰州大学管理学院 甘肃 兰州 730000）

构成公司内部治理结构的公司最终所有者、最高决策者以及直接经营者，其各自行为必然会影响到公司的信用风险。本文以我国147家上市公司为样本对上述问题进行了实证研究。结论表明：信用风险高的公司，管理费用比例也较高，其法人持股比例和高管持股比例往往较低，股权集中度对公司信用风险无显著影响，国有股的“公共性”较明显，股权制衡、独立董事和第一大股东未能有效发挥其应有的作用。

信用风险 股权结构 董事会结构 代理问题

一、引言

信用交易的产生和信用制度的建立加快了市场经济下的商品流通，促进了金融工具的发展和运用。信用交易和信用制度随着商品经济的不断发展而逐步建立起来，现代市场经济最终发展成为建立在错综复杂的信用关系之上的信用经济。公司作为现代市场经济的重要组成成员，自然也就成为了信用最主要的载体之一。影响公司信用风险的因素固然很多，如宏观经济的状况、公司经营业绩、盈利能力、代理人风险态度等都会对公司信用风险产生不同程度的影响。公司的股东大会、董事会以及执行层等具体职能单位构成了一套完整的公司治理结构，这套完整的公司治理结构包含了公司的最终所有者、最高决策者以及直接经营者，他们各自的行为及其结果必然会对公司信用风险产生重要的作用。……