雷 达 赵 勇

一、引言

美国金融危机在猛烈冲击全球金融市场和实体经济的同时，也促使人们开始对全球经济的制度框架和运行体系进行反思。其中，对国际货币体系的改革成为关注的焦点所在。而在诸多国际货币体系改革方案中，伴随着中国经济实力的不断提升，人民币国际化的问题被推向前台。事实上，从多国的货币互换协议到跨境贸易人民币结算的启动和展开，再到香港人民币债券市场的发展，都在一定程度上说明我国政府已经开始考虑主动推动人民币的国际化进程。

货币国际化实质上是货币职能在国际层面的拓展，强调的是非本国居民对本国货币的持有和使用，其间必然伴随着一国货币在国际市场上的供给和需求。从供给角度讲，货币国际化的最终结果是国外居民对本国货币的长期持有，本国货币必然呈现净输出的特征，货币输出方式必然要在经常项目逆差和资本项目逆差之间作出选择。而从需求角度讲，国外居民对本国货币的需求大体上可以分为交易需求和投资需求，前者强调国外居民对本国产品的购买意愿，对应的是本国经常项目的顺差，而后者则主要是为了满足国外居民所持本币资产的保值需要，表现为外国居民对本国资产工具的购买，反映为资本项目的顺差（经常项目的逆差）。

从货币国际化的历史经验来看，就单一货币的国际化而言，我们可以将20世纪80年代后的货币国际化分为美元模式和日元模式。……