杨远涛

（哈尔滨电气集团公司，黑龙江哈尔滨，150040）

基于实物期权思维的企业价值管理

杨远涛

（哈尔滨电气集团公司，黑龙江哈尔滨，150040）

指出高新技术企业的价值主要是由实物期权所构成，因此有必要将实物期权理论引入到高新技术企业的价值管理中来。实物期权与金融期权在独占性等方面有很大的不同，投资机会并不为某一企业所独有，市场竞争会迫使企业尽早投资，结果导致可推迟的投资项目柔性价值降低。企业可以通过提高项目的现金流、波动率等措施提高实物期权的价值。

价值管理；实物期权；高新技术企业；企业价值

关于企业财务管理目标的争论由来已久，由于利润指标只是企业某一时段的绩效反映，并不能全面反映经营状况，也没有体现出利益相关者的利益，同时，“利润最大化目标”本身存在着容易为企业经理人员操纵、经营行为短期化等缺陷而逐渐为人所抛弃。规模最大化则忽视了灵活性和适应性在获得战略性增长中的作用，新经济的出现也改变了规模经济赖以生存的基础，上述目标已不能科学合理地代表企业的财务管理目标。现在，“企业价值最大化”在理论上已被越来越多的学者所接受，成为现代企业财务管理的主流看法，而且在实践中也被越来越多的企业用来作为激励的基础。

价值管理是指以企业价值最大化为目标，根据外部经营环境的变化情况，合理配置企业资源，制定科学合理的投资决策，提高企业的灵活性和环境适应性，通过不断提高企业的价值，最终为投资者创造更多财富。……