王宏伟

（中州大学 经济贸易学院，河南 郑州 450044）

●经济学与管理学研究

利率变化与股市波动关系的实证分析

王宏伟

（中州大学 经济贸易学院，河南 郑州 450044）

利率作为重要的宏观经济调控工具，每一次调整都引发了股票市场的波动。分析我国近几年来股市波动与利率变化的关系发现，利率调整对股市的影响并不总是负相关的，理论上利率对股市的干预效应在实践中难以得到验证，股市的波动更多地受到来自利率以外的因素的影响，利率干预股市在现阶段我国经济实践中还存在着理论与实践的背离。

利率；股市波动；实证分析

20世纪末，以美国为代表的发达国家资产价格明显偏离实体经济，而金融衍生产品的无限制发展，最终导致了2008年美国次贷危机的爆发，并对全球经济产生巨大影响，致使许多国家至今还深陷危机之中。虚拟经济的快速发展引起了人们对资产价格与实体经济、货币政策之间关系的思索。1999年8月，在怀俄明举行的货币政策会议上，时任美联储主席格林斯潘指出：美联储的货币政策今后将更多地考虑股票市场的因素。由此引发了学术界和金融业界对“货币政策是否应对股票价格波动作出反应以及如何反应”的讨论。

西方理论界在货币政策如何应对股票价格波动的问题上存在着严重分歧。一种观点认为货币政策应该对股票价格波动作出积极反应，另一种则认为货币政策不应干预股票价格波动。我国许多学者也在研究我国货币政策和资本价格关系，甚至提出应将稳定股市、关注股市变化纳入我国的货币政策目标，希望利用利率干预股价变化。……