高 丽 胡 艳

(1.天津外国语大学 国际商学院,天津 300204;2.四川师范大学 商学院,四川 成都610068)

随着全流通时代的到来,机构投资者可以对上市公司产生举足轻重的影响,投反对票、提出议案、征集代理投票权、通过媒体发布对上市公司的评论等积极参与上市公司治理的行为日渐增多,机构投资者已经成为一支重要的治理力量,对规范上市公司运作、保护中小投资者利益产生积极的作用。然而机构投资者却频频曝出“老鼠仓”等不良行为,“基金黑幕”背后反映的是机构投资者的逐利本性。如何引导机构投资者使其发挥期望的保护投资者和提升上市公司价值的功能?除了政策的引导还需借助市场机制的作用。投资者关系管理是上市公司对外沟通的主要渠道,与机构投资者的互动沟通是投资者关系管理的主要内容,通过接待投资者来访、一对一面谈、走访投资者、分析师见面会、业绩说明会等形式,投资者关系管理可以成为促进机构投资者积极参与公司治理的利器,也是机构投资者监督内部人的低成本途径。

本文将分析我国上市公司机构股东积极治理的价值效应,并从中介效应和调节效应两方面考察投资者关系管理对促进机构股东积极治理的作用,以全面挖掘机构股东积极治理价值效应产生的路径和条件,为促进机构股东治理作用的发挥提供政策建议。

一、理论分析与研究假设

(一)机构投资者的积极治理表现

机构股东对公司的积极治理由股东权利派生而来,是指机构股东在持续持股的基础上积极行使支配权,采取适度方式参与特定的公司治理,行使与公司重大决策、管理等共同利益相关的决议权、账目查阅权等,成为公司的安定性股东。……