年四伍

（上海财经大学 应用经济学博士后流动站，上海200433）

我国银行间市场利率的独立性和作用分析

年四伍

（上海财经大学 应用经济学博士后流动站，上海200433）

在任何国家的经济运行中，银行间市场短期利率都发挥着重要作用：一是反映宏观经济状况和流动性状况；二是为金融资产定价提供了基础。我国目前管制利率与市场利率共存，银行间市场短期利率能否独立于管制利率发挥以上作用，值得深入研究。对此，本文从管制利率与银行间市场利率的相关性出发，探讨我国银行间短期市场利率是否能够有效反映资金流动性状况以及能否作为资产定价的基础。研究结论是：只有进一步推动利率市场化，银行间利率才可以完全发挥这些作用。

银行间市场利率；管制利率；利率独立性；利率自由化

一、我国利率结构现状——管制利率与市场利率共存

（一）管制利率

在过去的20多年，伴随经济市场化进程的加快，中国一直稳步地推进利率市场化。在批发利率不断市场化的同时，对零售存贷款利率的管制也日渐放松。

从1998年开始，贷款利率上限逐步减弱。2004年10月，基本取消了金融机构人民币贷款利率上限，仅对城乡信用社贷款利率实行基准利率2．3倍的上限管理，人民币贷款利率进入放开上限、实行下限管理的阶段，市场化程度显著提高。通常情况下，贷款利率不能低于基准贷款利率的90%（尽管从2008年10月开始，抵押贷款已经允许降低到基准贷款利率的70%）。……