石家庄经济学院 袁志忠 翟利艳

中小物流企业融资困境及对策

石家庄经济学院 袁志忠 翟利艳

一、中小物流企业融资困境

（一）直接融资受到限制，企业自身积累不足 靠自有资金起步、自身积累和民间借贷是企业发展资金的主要来源，这是我国中小物流企业的一般特点。随着自身经营规模不断扩大，中小物流企业来自资金的压力也越来越大，尤其是近年来，受油价上涨、人民币升值等不利因素影响，中小物流企业的日子更加艰难。由于我国资本市场容量有限，多层次、多元化资本市场尚末建立，股票发行、债券发行都有较高要求，创业板上市设立四道“门槛”：两年净利不少于一千万元、股本不少于三千万元、主营业务突出、公司治理严格。

而许多物流企业，尤其是中小型物流企业很难达到，无法通过发行股票上市来获取资金。公司债券的发行受到严格的限制，需要较高的信用等级，较大的资产规模，有时还需要抵押和担保，使得许多物流企业发行债券可望而不可即。我国大部分的第三方物流企业是民营企业，其规模普遍较小，发育不完善的资本市场不能成为第三方物流企业的主要融资渠道。

在我国，物流企业中95%为中小型企业，经营规模小，物流成本高，收入不稳定，大部分企业物流技术装备水平低，标准化建设滞后，信息化建设不健全等，严重制约企业的快速配送和生产，并影响服务水平的提高，从而最终成为企业提高利润和竞争力水平的障碍。

由于没有技术上的核心竞争力使得整个行业的发展水平明显低于其他行业。而由于物流企业属于新兴产业，其发展时间不长，加之中小型物流企业抵御风险能力较弱，中小物流企业普遍存在“重消费，轻积累”的倾向，短期行为比较严重，真正用于企业自身发展的资金较少，基本没有多少利润可以转成再投资，所以中小物流企业很难得到发展。

（二）政策支持缺乏，难以获得金融机构贷款 一直以来，政府都比较倾向给予大型物流企业、国有物流企业更多的政策倾斜，无形中忽视了中小物流企业的发展，这使得中小物流企业特别是国有中小物流企业在与大型物流企业、不同体制下的同类企业的竞争中处于劣势。就2008年商务部发布的《关于加快我国流通领域现代物流发展的指导意见》来说，其中所有的政策性贷款、贴息补助、政策扶持条件，中小物流企业都不可能具有，这些全是针对大型物流企业而言的。

虽然向金融机构借贷是中小型物流企业的一种主要融资方式，但是与国有大中型物流企业相比，我国中小物流企业由于经济效益低下导致资产负债比例较高，资产信用度不高，大部分中小物流企业财务状况缺乏透明度，财务管理混乱，银行对民营企业的风险承受能力难以辨清。一般的金融机构都实行严格的财产抵押担保制度，而物流企业由于自身发展的限制，经济效益普遍低下，依靠自身的实力不足以提供担保，而且担保连带责任重大，很少有单位或个人愿为物流企业提供担保。在办理财产抵押过程中，抵押登记和评估费用较高，而贷款抵押率较低。一般房产抵押率为70%，生产设备抵押率为50%左右，动产抵押率为20%~30%，而专用设备抵押率只有10%，而物流企业的资产主要由专用设备构成，贷款抵押率明显较低，同时金融部门还要根据企业的经济效益和信用度来调整贷款抵押率，并且抵押物品还要满足金融部门的其他要求，在这种体制下，物流企业融资额度十分有限。

所以中小物流企业无论是从获得贷款的规模和获得贷款的难易程度两方面，都处于不利地位。在实践中，一些中小物流企业一般也仅是获得短期和专项的银行贷款，对于企业技术升级和改造的中长期大量资金需求来说，只是杯水车薪。

二、中小物流企业融资解困对策

（一）为中小物流企业基础设施建设提供政策支持 目前，采取建设物流园区是政府支持物流企业发展的不错选择。但许多物流园区存在建设资金不足的巨大压力，许多地方物流园区（中心）建设无法享受工业用地政策，土地价格奇高，导致园区高负债运营。所以鼓励各级地方政府投资到符合发展规划的物流基础设施建设项目上，租赁给物流企业经营，减轻企业一次性投资的压力，也可以设立物流园区专项发展资金，对于具有发展潜力的物流园区给予优先贷款和贴息。

为保障物流企业发展应对物流业采取特殊的融资支持政策，使适当宽松的货币政策能够惠及物流企业，政府要鼓励民间资本参与物流业融资业务，发挥民间金融在支持中小企业发展、扩大民间多样化需求中的独特优势，支持物流企业发展。

2009年8月6日，中国物流与采购联合会在充分调研的基础上，向政府有关部门提交的《关于物流业融资问题的政策建议》中建议：要积极引导商业银行在防范资金风险的前提下，放宽物流企业贷款融资条件，缓解当前金融危机对物流企业的影响。鼓励银行业金融机构对信用记录好、有竞争力、有市场、有订单，只是暂时出现经营或财务困难的物流企业给予信贷支持。针对资金实力比较薄弱、信用记录良好的民营物流企业，要加大在融资和贷款方面的力度，帮助其渡过难关。同时，应该允许物流企业将融资费用全部列入财务费用，减轻税负，降低融资成本。

（二）完善中小物流企业发展的金融服务体系 具体如下：

一是要加强物流行业信用评级体系建设。目前虽然各个银行和一些保险公司都在做一些企业的信用评级工作，各个机构单独做好后还能共享。但是还缺乏一种针对民营物流企业的信用评估体系。这就使得这些评级对那些信贷率较低、产品技术含量高、具有市场潜力、内部管理严格的民营物流企业没有丝毫的帮助。作为社会信用建设的重要组成部分，中国物流与采购联合会经商务部和国务院国资委批准实施的物流企业信用评级工作，实行规范化管理，已有一定规模，应该在企业融资中发挥更大作用。

二是建立与中小物流企业相适应的金融机构体系。金融机构（特别是政策性的银行）应以国家产业发展目标作为信贷标准，积极调整信贷结构，促进产业间的协调发展。

三是建立支持中小物流企业融资的专业担保机构。针对中小物流企业的专业担保机构可以采用“贷款平台+担保平台+群众组织”的模式，形成行业“互保”、“联保”机制。在《物权法》规定的担保抵押物范围内，扩大物流企业动产抵押担保范围；对负债率较低、内部管理严格的中小物流企业，可适当放宽抵押担保的条件。这种融资体系的显著特征是不增加财政负担而实现资本的积累，将为我国物流企业的发展提供充足的资金来源和良好的融资机会。

四是推动集合债的更大发展。中国应当推动中小物流企业进入资本市场直接融资，扩大集合债发行规模。集合债拓宽了中小企业在债券市场的直接融资渠道，如果得以推广并健康地发展，将有效地解决一些中小企业存在的融资难、抵押和担保不足的问题。

2007年我国发行了两笔针对中小企业的集合债券，一笔是深圳市中小企业集合债券，共有20家企业，发行规模为10.3亿元；另一笔是北京中关村高新技术中小企业集合债券，共有4家企业，发行规模为3.05亿元。虽然每家企业只能分摊到几千万元的债券资金，然而对于中小企业来说，其更深远的意义在于这一做法打通了债券市场融资渠道。

（三）加强企业内部管理，拓宽融资渠道 具体包括：

一是努力提高企业管理水平，增加自身积累。中小物流企业要不断提高企业管理水平，提升物流行业的整体形象和物流企业品牌，最终促进企业经济效益的提高，增加企业自身积累。

二是努力提高企业信用。第三方物流企业存在的财务报告制度落后、信息不透明等问题，严重阻碍了向银行贷款的可行性。因此第三方物流企业要根据国家的有关规定，建立健全企业的财务会计制度，同时企业还应积极偿还债务和应付款项，提高企业信用。目前，银行仍是我国企业主要的融资方式，因此，第三方物流企业应该注重和银行建立长期的关系，增强金融意识，定期与银行信贷员交流沟通，使其准确判断企业资信状况和信用水平。

三是企业要努力拓宽融资渠道。改善企业的融资现状,不仅需要外界努力改善融资环境，更需要企业不断寻求新的融资渠道。目前中小物流企业可以选择以下可行的融资形式：

私募融资。对多数中小物流企业来说，私募融资是其可行的融资方式。私募融资成功的要点是中小物流企业根据自身的资金需求量、用途，选准投资者类型，并从投资者的角度出发，提供合理的降低投资者进入风险和保证投资者盈利的项目。投资者自然希望融资方项目盈利可靠、具有优质客户、拥有富有经验的管理团队、清晰的财务体系、较好的信用体系、能为其本金退出提供可靠渠道。

融资租赁。物流装备融资租赁是非常适合中小物流企业的一种融资方式，尤其是资金相对薄弱的第三方物流企业。另外，采用租赁融资，还可以享受折旧优惠政策，充分利用其抵税功能。

寻求合作。在激烈市场竟争中，单个企业的力量己日见单薄，中小物流企业应该积极通过兼并或联营、合资等方式来壮大自己的实力。中小物流企业还可以积极引进外资，通过改组成为中外合资企业，这样一方面可以增加自身的资金实力，另一方面可以学习外方先进的管理经验和技术。扩大物流开放领域，积极引进外资，这不失为一种缓解中小物流企业资金不足的好举措。

［1］梁鸿飞：《企业融资与信用能力》，清华大学出版社2007年版。

［本文系2009年河北省教育厅科研基金项目“金融危机背景下中小企业信贷风险控制研究”（项目编号：S090229）的阶段性研究成果］

（编辑 向玉章）