彭丽坤

一、企业合理负债的意义

负债的意义在于适当运用负债资金可以降低企业筹集资金的成本。在不同的筹资方式中，负债的利率通常较低，而且负债的利息在税前支付，使企业少交所得税，从而使负债的资本成本明显低于权益资本成本。所以，在企业确定的资本总额中，合理提高负债资本的比率，可以降低企业的综合资本成本；利用负债资本筹集资金可以获得财务杠杆利益。

二、财务杠杆利益及其产生原因分析

在企业资本总额及其结构不变的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常是固定不变的，当企业的息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息就会相对减少，使分配给企业所有者的税后利润增加。反之，每一元利润所负担的固定利息就会相对增加，使分配给企业所有者的税后利润减少。债务筹资对企业收益的这种影响，在企业财务管理中被称为财务杠杆。财务杠杆作用的大小可以表示为企业每股收益变动率与息税前利润变动率之比，称为财务杠杆系数。

财务杠杆效应具有两面性：由于负债是定期支付利息，只要企业的资本收益率高于负债的利息率，企业利用全部资本产生的收益在支付利息后，剩余的全部归股东所有，使股东的实际收益率高于企业的资本收益率，股东享受到财务杠杆利益，这就是负债经营所具有的财务杠杆的正效应。反之，如果企业的资本收益率低于债务的利息率，财务杠杆则显示负效应，会使股东的实际收益率低于企业的资本收益率，每股收益呈现下降趋势。……