毛彦军

（西安交通大学 经济与金融学院，西安 710061）

0 引言

通过构建时间序列模型研究经济问题时，经常遇到的一个潜在问题是模型中参数估计值具有不稳定性，也即是说模型中的参数估计可能随着样本区间的不同而改变。然而，一旦模型中参数呈现出不稳定性，时间序列模型就会有误设的嫌疑，这将为后续的统计推断和政策研究带来严重后果。目前，国内外学者已对此开展了深入研究，并把这一研究归类为寻找时间序列的结构断点问题。关于参数估计的不稳定性问题，不仅仅出现在简单的时间序列回归模型中，涉及时间序列参数估计的多数研究中，都存在类似的“结构断点”现象。因此，对此问题进行探索性研究具有很强的现实和理论意义。本文受Hansen[13]研究启发，采用Phillips-Hansen完全修正估计方法对我国样本期为2000年2月至2009年12月的货币供给量（M2）和股票价格进行协整关系的稳定性检验。本文之所以关注货币供给量与股票价格之间的协整关系稳定性，主要处于以下考虑：货币政策与股票价格之间的关系一直是是理论界与实务界关注的一个热点，这关系到货币政策的有效实施和宏观经济的稳定。同时，我国目前还没有实现利率市场化，货币政策中介目标主要是货币供给量（M2）。在研究货币政策与股票价格之间的关系文献中，多采用货币供给量（M2）作为货币政策实施的有效变量，来研究M2与股票价格之间的协整、因果以及脉冲响应等关系为货币政策的实施提供建议。……