徐慧玲

（1.湖北经济学院 金融学院，湖北 武汉430205；2.华中科技大学 经济学院，湖北 武汉430074）

一、引 言

投资者利益保护程度直接关系到一国证券市场发展的广度和深度，既是现代金融监管体系的重点，也是国际社会关注的热点和难点问题。只有有效保护投资者的利益，才能使投资者广泛地参与证券市场，从而保证证券市场的持续发展和整体经济的稳定繁荣。我国的股权分置改革虽然打破了制约股份顺畅流转的制度性和非制度性障碍，纠正了上市公司原本扭曲的内部治理结构，对投资者利益起到了很好的保护作用，但是并未从根本上消除我国证券市场原本存在的各方利益差别，代理问题依旧存在。在股权分置时代，非流通股股东只有业绩损益而没有股价差异，由于发行市场和流通市场的“天然壁垒”，控股股东只能侵占公司或集团内部资产；而在全流通时代，控股股东由原来的利益相关者成为资本市场的实际参与者，存在着大股东由原来对上市公司的单一控制变成对公司和二级市场双重控制的可能。股权分置改革虽然改变了以往“一股独大”的局面，却在一定程度上导致了公司股权的分散，使上市公司“内部人控制”和经理人卸责的可能性增大，因此增加了代理费用。因此，对后股权分置时代投资者利益保护问题的研究仍十分重要。

二、文献评述

国外有关投资者保护理论可以分为契约论、法律论和公司治理理论。理论的发展越来越突出投资者保护的重要性。……