王 勋，赵 珍

（1.斯德哥尔摩经济学院，斯德哥尔摩 瑞典11383；2.北京大学 中国经济研究中心，北京100871；3.中国农业银行 产品研发部，北京100005）

一、引 言

近年来，我国金融市场逐步开放，金融规模随着实体经济的增长不断扩大。自2002年以来，我国以M2／GDP衡量的货币化率高于发达国家和新兴经济体，始终保持在150%以上；同时，金融结构也发生了变化，外资银行全面经营人民币业务促进了银行业竞争，而中小银行的设立在一定程度上缓解了中小企业贷款难的问题。金融规模的扩大可以有效动员储蓄，金融结构的合理变化促进了资源配置效率的提高。在经济全球化背景下，金融在经济发展中的地位会越来越重要，如何引导金融规模适度发展和合理调整金融结构以降低金融系统的风险并更好地发挥金融的服务功能，将是影响经济长期可持续发展的关键问题。

衡量一国金融水平的提高既应包含金融规模的扩大又应体现金融结构的合理变化。现实中，多数国家在金融发展中一方面金融规模不断扩大，另一方面间接融资与直接融资也得到了发展。然而，现有关于金融发展和经济增长的研究要么侧重金融规模对经济增长的影响，要么侧重金融体系对经济增长的影响，而缺乏综合考察金融规模与金融结构对经济增长影响的文献。虽然大量实证研究表明，金融规模的扩大有利于促进经济增长，但是金融规模过度扩张会导致金融脆弱性增强，从而加大金融风险。……