张根明 李俊民 谭 齐

一、引 言

近年，上市公司对外担保行为越来越普遍，涉及的金额越来越大，为企业的发展起到了积极的作用，但其中蕴含的风险也是不容忽视的。截至2007年底，沪深两市共461家上市公司对外提供担保，担保余额总计1008.120亿元，平均2.286亿元/家，其中保证担保所占比例为92.31%。担保违约以及由此引发的诉讼案日益增多，危害金融市场的安全。因此，我们有必要对上市公司担保的违约风险进行度量。

由于我国上市公司在担保行为的选择中，具有明显的保证担保偏好，尤其是连带责任担保，故本文主要探讨的是上市公司连带责任保证担保，下文简称为担保。

对外担保面临的最主要最直接的风险是代偿风险，这实质上是一种信用违约风险。纵观国内外有关文献，直接引入数学模型对企业信用担保风险作定量研究的仍不多见。我国学者对担保风险的定量研究一般从两方面入手：一是研究上市公司对外担保的经济后果，主要包括担保公告的市场反应、担保与公司绩效的关系、担保与财务困境的关系等；二是选取一系列指标，建立担保风险评估体系，碍于数据的可获得性，一般仅限于评价被担保企业的财务风险。如王良健、王颖（2002），何祖玉、韩启华；陈坚（2007）等。鲜有研究以第三方担保人——上市公司为研究对象来度量对外担保的违约风险。

鉴于对外担保是引起相依违约的形式之一，一旦被担保企业违约，担保企业的违约风险势必会受到影响。……